短期情绪有所缓解 总体格局仍将延续

长白山边狐

                 短期情绪有所缓解 总体格局仍将延续
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摘要
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. |! t3 j- P  u  \& c- q& |$ v当前的市场环境和股市资金环境决定了市场对于确定性的追逐仍将延续。在风险偏好、流动性状况、改革预期明显提升之前，市场机会仍将继续集中于具备盈利和估值优势的相关板块和个股，就此而言，预计确定性为王仍是六月份的核心市场特征。
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　　短期情绪有所缓解总体格局仍将延续

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+ Y3 ~" S1 u% L　　减持新规有助于短期情绪修复，但整体市场格局的重塑仍需时日：(1)减持新规进一步体现了防风险、去杠杆的监管和调控思路，也是对前期减持规定存在的问题进行的一次补漏洞。短期内，减持新规对于缓解市场抛压、改善股市资金供需状况具有一定的积极意义，也有助于短期情绪修复；(2)但当前经济基本面和盈利预期转弱、流动性状况继续偏紧等因素仍对A股构成强约束，整体估值压力也较为明显，就此而言，市场偏弱格局的打破仍需要更多条件的催化和驱动，而这仍需时日。

3 V+ z; K# L9 {% ^! ~9 c: w　　就流动性而言，财政存款对于六月流动性的影响将明显消退；但在去杠杆和美联储加息背景下，国内央行流动性补充空间极为有限；银行超储率大幅下行也将制约银行信用的创造和扩张。考虑到当前源自政策放松带来流动性补充的概率极低，后续银行间流动性的修复更多的仍有赖于市场资金供需的自我修复，而这无疑需要时间。后续利率上行的幅度和斜率仍需继续关注，在这其中，流动性压力和预期的阶段性缓和也将**一定的操作窗口。

　　当前的市场环境和股市资金环境决定了市场对于确定性的追逐仍将延续。在风险偏好、流动性状况、改革预期明显提升之前，市场机会仍将继续集中于具备盈利和估值优势的相关板块和个股，就此而言，预计确定性为王仍是六月份的核心市场特征。
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5 A: o- F6 a3 s4 }9 w% }! Z$ v　　行业方面，建议配置重点为：(1)食品饮料、家电、餐饮旅游。食品饮料、家电所具备的高确定性仍使其具备明显的资金配置吸引力；餐饮旅游的核心逻辑在于基本面修复和当前估值位置较为有利。(2)航空，航空的核心逻辑在于客座率进一步上升提振收入端以及油价走势疲弱利于成本改善，混改预期也将有助于催化航空板块的表现。(3)银行及非银金融：低估值、前期市场过于悲观且后期存在好转催化(尤其是受益于基本面好转，利差将进一步扩大，且不良率也将进一步改善；MPA新规对于银行业盈利的影响非常有限)、险资等机构潜在配置需求较大、债转股等不良资产处置步。
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　　分化行情继续减持新规短期对市场有利
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, Q' I9 s9 q8 t8 O　　大摩华鑫基金
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　　近期市场处于相对低位，投资者风险偏好较低，减持新规在短期内对市场影响偏正面，将在一定程度上改变市场上的供求状况，也或会提振投资者做多的意愿。中长期看，大幅拉长的减持周期有助于缓解“忽悠式”重组、上市公司壳资源炒作等市场乱象，无形中有助于培育市场价值投资和长期投资的理念，投资者追逐有实质基本面支撑的绩优股的意愿将愈发强烈。
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　　展望未来，金融去杠杆将持续演进，短时间内大量资金流入股市依旧难以见到。证监会对减持的新规短期内会对市场有利，但中长期难以改变大趋势演进。市场的重心从之前主题投资会更加关注到上市公司有无实质性业绩的增长和未来成长性。寻找优质标的，将依旧是市场的主流投资模式。
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　　定增市场价值投资有望回归

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$ `4 r, w' q* x4 i4 s2 T3 _2 n3 f　　本次《减持新规》精准规范了股东的减持行为。结合中国经济实情，从长远角度和宏观经济大格局的角度来看，有利于调整实体经济和金融业之间的失衡，能够适度纠偏金融体系内部一些扭曲现象，且对于上市公司稳健经营、回报中小股东、促进资本市场健康发展等方面都构成了良性推动。
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　　短期来看，二级市场解禁压力有所缓解，风险偏好正在逐步提升。中期来看，市场趋势决定因素没有发生变化，震荡市中个股表现或将出现分化：实业经营能力将成为市场衡量个股价值的基本出发点，行业前景好、公司治理能力强、有内生增长能力的上市公司将获得更多资金青睐。长期来看，监管政策的规范有助于资本市场健康发展、估值回归理性，推动金融更好地服务实体经济。

沈阳第二故乡

但愿A股走向正规，资本市场健康发展。